WWW.KNIGI.KONFLIB.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

 
<< HOME
Научная библиотека
CONTACTS

Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |

«1. Прогнозный анализ инфляции Сформулированная и успешно примененная автором в монографии методология прогнозного анализа используется в настоящей главе со следующими ...»

-- [ Страница 5 ] --

• Полученные при моделировании значения дисконтированной прибыли сравниваются с заданными значениями базиса и по их относительному разбросу определяется погрешность расчета базисным методом по сравнению с истинным результатом моделирования.

Да, да я не оговорился, потому, что изложенная выше процедура моделирования преследует достижение трех основных целей.

1. Дать инвестиционному проектировщику или оценщику представление о том, что в базисных методах расчетов инфляции заложена методически неустранимая систематическая погрешность, неизбежно приводящая к искажению результатов инвестиционного проектирования или оценки.

2. Научиться проводить функционально-структурный анализ объектов проектирования или оценки и формировать корректные информационные модели для решения конкретных задач, поставленных перед инвестиционным проектировщиком или оценщиком.

3. Научиться рассчитывать реальные в соответствии с директивными заданиями на проектирование или оценку значения дисконтированной прибыли с учетом реальных темпов роста производства, инфляции, а также структуры сбытовой сети производителя.

Какими данными мы должны располагать при расчете номинальных (с учетом показателей инфляции) денежных потоков и в том числе дисконтированной прибыли реального предприятия базисным методом?

• Во-первых, - реальными потоками поступлений - Ut и затрат - Vt, разница между которыми составляет значение искомой прибыли - R't.

• Во-вторых, - реальным коэффициентом дисконтирования реальных денежных потоков - Kd без учета инфляции.

• В-третьих, - ретроспективными и прогнозными значениями инфляции в виде индексов потребительских цен - Qt.

• В-четвертых, - коэффициентом темпов роста денежных потоков - Gt, поступлений и затрат в текущем периоде моделирования, а также сравнительно нетрудно вычисляемым на основе анализа ретроспективных данных деятельности предприятия коэффициентом масштаба - K'mt.

Какова математическая база для производства расчетов?

• Выражение (2), для расчета номинального коэффициента дисконтирования, в которое индекс инфляции входит как повышающий величину этого коэффициента.

• Выражение (3) для расчета дисконтированной прибыли, в которое показатели Gt и K'mt входят в неявном виде в значения R'nomt - номинированной прибыли по периодам моделирования, вычисляемой как разница между поступлениями и затратами, и в которые вышеприведенные показатели входят уже в явном виде.

• Выражение (4) для расчета дисконтированной прибыли NCFt в реальных величинах.

Но влияние индекса инфляции - Qt на конечный результат расчета в номинальных величинах компенсируется увеличением поступлений и затрат по периодам моделирования пропорционально одному и тому же индексу (расчет будущей стоимости), а затем дисконтированием их по тем же периодам пропорционально тому же индексу инфляции (расчет текущей стоимости). Обе эти процедуры расчетов стоимости при одинаковых параметрах расчета дают разность между исходным результатом и возвращенным к началу конечным результатом двойных вычислений, равную нулю, поэтому процедура расчета денежных потоков с учетом инфляции на основе единого индекса - инвариантна к величине индекса инфляции и от этой величины не зависит. Все как в старом ковбойском анекдоте: «Джон, а зачем мы эту инфляцию; ты туда, а я обратно - считали»?

И в итоге мы получили, что на результат вычислений инфляция никакого значения не оказывает и результаты вычислений на основании выражения (3) в номинальных величинах и вычисленном на основании выражений (2) коэффициенте дисконтирования всегда совпадают с вычислениями в реальных величинах на основании выражения (4).

Тогда от чего же может зависеть величина рассчитанного базиса дисконтированной прибыли? Да только от значений показателей Kd, Gt и K'mt и от ничего более! Следовательно, наши реальные денежные потоки, моделируемые с различными индексами Qt и Q't и различными значениями коэффициента Kut являются параметрами, величины которых позволяют для одного значения базиса рассчитать некоторое множество значений дисконтированной прибыли и все эти значения являются истинными.

Опишем наш базис - Bd в реальных ценах функцией следующего вида.

Значения Bd рассчитываются на основании выражения (4).

Предположим, что значение дисконтированной в номинальных ценах прибыли - R'di описывается функцией вида:

Значения R'di рассчитываются на основании выражений (2123).

Разность между значением функции базиса Bd и i - м значением функции R'di определяется следующим выражением:

i - погрешность или отклонение i - й величины дисконтированной прибыли R'di от базиса - Bd.

При моделировании некоторого множества значений R'di в соответствии с выражением (28) формируется соответствующее множество i. Диапазон отклонений i от значения Bd, в который укладываются все абсолютные значения погрешностей, называется диапазоном погрешностей.

Результаты моделирования отражены в Таблице 15, оформленной в виде журнала учёта погрешностей инфляционных процессов. Журнал включает в себя 4 аналогичных по структуре раздела, но с различными параметрами моделирования. В трех разделах представлены результаты моделирования с использованием усредненных индексов инфляции Q и Q' за 10 предыдущих лет, с 2000 по 2009 годы.



В последнем, четвертом разделе представлены результаты моделирования, проведенного на основе выборки за последние 60 лет12, параметров инфляции в США. Как видите, максимальные отклонения погрешностей в экономике России отличаются от аналогичных результатов экономики США в 8 раз.

Расчет в усредненных параметрах инфляции 20002009 годов 2.2. Комментарии к результатам моделирования.

1. Наиболее вероятные значения погрешностей моделирования, рассчитанные в виде математических ожиданий значений погрешности, представлены в Таблице 16.

Расчет погрешностей в усредненных параметрах инфляции 20002009 годов Группа 1 (Россия) Группа 2 (Россия) Группа 3 (Россия) Группа 4 (США) Расчет усредненной погрешности посредством использования традиционных для метрологии методов расчета среднеквадратических отклонений в данном случае невозможен, так как значение базиса для любого варианта моделирования не совпадает со значением математического ожидания в любой из групп результатов моделирования.

2. Как вы думаете, уважаемый читатель, если базисные методы расчета инфляции дают более чем тридцатипроцентную систематическую погрешность, сколько же за эти годы было разработано и представлено заказчику не очень достоверных инвестиционных проектов и отчетов по оценке бизнеса.

3. На Графике 4 представлены верхние и нижние значений погрешности, а также их математические ожидания - Мi(х), иллюстрирующие результаты моделирования из Таблиц 15 и 16.

4. Отмечу, что в Таблице 16 и на Графике 4 просматривается точка, в которой относительные значения погрешностей между базисом и реальными инфляционными процессами близки к нулю. Эта нулевая точка соответствует для всех моделируемых групп со значением параметра моделирования - Ku 31,9%. Это означает, что именно такой процент продаж своих товаров и услуг производитель осуществляет потребителю, поступления от которых номинируются с более низким индексом инфляции и, соответственно, с меньшим объемом денежной массы поступлений.

Также это значение мистическим образом совпало со значением затрат, направляемых производителем на зарплату своему персоналу, номинируемую с индексом потребительских цен. Но коэффициент зарплаты - Kz = 31,8% в данной модели задается нормативно как константа на основе анализа данных о фонде заработной платы и затрат производителей из ВВП России с 2005 по 2010 годы.

5. Чтобы проверить эту гипотезу, автор решил поиграть с этим параметром на модели, установив для группы 4 из Таблицы 15 нормативы зарплаты по российским и западным стандартам, а именно: Kz = 31,8% (США1) и Kz = 54% (США2). По результатам моделирования построен График 5, на котором представлены результаты сравнения.

Для варианта США1 - Ku 32%, а для варианта США2 - Ku 54%. Иными словами, подтверждается высказанная ранее гипотеза, что минимум погрешности для значений дисконтированной прибыли для данной модели наступает в момент равенства Kz = Ku.

Если же у уважаемого читателя в процессе практической деятельности - инвестиционного проектирования или оценки появятся собственные данные о структуре затрат, в том числе - фонда заработной платы, предлагаю внести изменения в исходные данные и провести на их основе самостоятельной моделирование.

6. При изменении значения Ku = [0,1] - коэффициента поступлений от продаж товаров и услуг потребителям меняется соотношение продаж между покупателями-потребителями и покупателями-производителями. Поведение значений дисконтированной прибыли - R'd и, соответственно, погрешностей подчиняется следующими закономерностями:

• При Ku = 1 поступления идут от потребителя и номинируются с индексом Q. Из затрат при этом 32% номинируются с индексом Q, а 68% затрат номинируются с более высоким индексом Q'. Значение номинальной - R'nomt и, соответственно, дисконтированной прибыли - R'd минимально, а относительная величина погрешности достигает максимума.

• При увеличении доли поступлений от производителей значение Ku уменьшается, а номинальная величина поступлений растет. При относительно постоянном соотношении индексов Q и Q' в затратах величина номинальной и дисконтированной прибыли растет, приближаясь к значению величины базиса. Относительная величина погрешности падает. Соотношение затрат остается без изменений.

• После прохождения нулевой точки с уменьшением значения Ku относительные значения погрешности вновь начинают расти. Величина номинальной прибыли и дисконтированной прибыли растет, обгоняя величину базиса и отдаляясь от нее по абсолютной и относительной величине. Соотношение затрат остается равным представленному выше.

7. Регулятором величины номинального коэффициента дисконтирования - Kdn, является входящий в его состав сводный индекс инфляции. Механизм отслеживания с помощью вычисления нужного значения Q'' заложен в выражениях (22) и (23).

3. Прогнозирование инфляции Прогнозировать - просто. Сложно делать прогнозы, подтверждаемые на практике.

3.1. Анализ практики прогнозирования. В Таблице 17 представлены краткосрочные прогнозы инфляции на 2008 и 2009 годы. Состав предсказателей подтверждает знаменитый тезис, что в футболе и экономике каждый считает себя крупным специалистом.

Администрация Президента Минэкономразвития РФ Минэкономразвития РФ Минэкономразвития РФ УК «Финам Менеджмент» Величины абсолютных значений ошибок прогнозов просто ужасают.

Приемлемой ошибкой величины прогноза - Pi% при темпах инфляции в прогнозируемые годы может служить величина ошибки 'P 0,1 Pi. Так вот, количество таких приемлемо безошибочных прогнозов составило не более 20%.

В Таблице 18 представлена статистика ошибок прогнозирования оставленная на материалах из Таблицы 17.



Pages:     | 1 |   ...   | 3 | 4 || 6 | 7 |   ...   | 8 |
 



Похожие работы:

«Комитет по ликвидации расовой дискриминации Доклады, представляемые государствамиучастниками в соответствии со статьей 9 Конвенции Двенадцатыйчетырнадцатый периодические доклады государств-участников, подлежащие представлению в 2009 году* Португалия** *** [19 января 2011 года] * В настоящем документе содержатся двенадцатый, тринадцатый и четырнадцатый периодические доклады Португалии, подлежавшие представлению в 2005, 2007 и 2009 годах соответственно и представляемые в одном документе. Десятый...»

«Более пятнадцати лет об этой тоске не было сказано ни слова, ни слова среди миллионов слов, написанных о женщинах и для женщин в многочисленных заметках, книгах и статьях, в которых специалисты объясняли женщинам, что их роль —-в стремлении выполнить свое предназначение быть женой и матерью. Пользуясь традиционными формулировками или замысловатыми понятиями фрейдизма, женщинам без устали повторяли, что они не могут желать себе лучшей судьбы, чем прославления собственной женственности....»

«Национальный фонд защиты детей от жестокого обращения Москва 2013 Редактор издательской программы Библиотека Профилактика социального сиротства М.О. Егорова Редактор М.О. Егорова Художественное оформление А.А. Фурменков Выпускающий редактор Л.Т. Санданова Административный регламент по исполнению государственной функции Принятие мер по защите прав и законных интересов ребенка при получении сведений об их нарушении, об угрозе жизни или здоровью. Книга 2 / под ред. М. О. Егоровой. – М. :...»

«Elaine PAGELS The GNOSTIC GOSPELS New York 1979 Элайн ПАГЕЛЬС ГНОСТИЧЕСКИЕ ЕВАНГЕЛИЯ Перевод В. В. Ползикова 2 ВВЕДЕНИЕ В ДЕКАБРЕ 1945 ГОДА в Верхнем Египте крестьянин-араб сделал удивительное археологическое открытие. Слухи затемнили обстоятельства находки – возможно, потому, что сама она была случайной, а ее продажа на черном рынке незаконной. Долгие годы даже имя первооткрывателя оставалось неизвестным. Один слух сообщал, что он был мстителемкровником; другой, что он сделал свою находку...»

«Картон Кол. Название документов Лл. Примечания. № Док. Картон Архитектура Одессы. №1 Архитекторы. Газетные Барановский Г. В. Архитектурная Ед. хр. вырезки, 10 1-23 энциклопедия вторая половина XIX №1 каталожные в. карточки Ед. хр. Архитекторы Одессы и их Машинопись 1 24-34 №2 произведения. Список. (10 л.) Вербицкий В. Архитекторы в Одессе конца XIX – начала ХХ столетий. // Юг. – 1998. – 20. 10.; 21. 10.; 23. 10. Пилявский В. Михаил Безчастнов // Б.м., б.г. Пилявский В. Александр Бернадацци //...»

«Научное направление: Высокие технологии в радиоэлектронных аппаратах НАУЧНО–ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКАЯ РАБОТА Численная оптимизация аксиально–симметричных электронных пучков для аппаратов микрорентгеновской томографии под девизом: Электронный пучок Сумы 2012 2 СОДЕРЖАНИЕ ПЕРЕЧЕНЬ УСЛОВНЫХ СОКРАЩЕНИЙ ВВЕДЕНИЕ 1 ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПУЧКОВ В ЭЛЕКТРОННО–ОПТИЧЕСКИХ СИСТЕМАХ 1.1. Общие принципы формирования пучков заряженных частиц. 7 1.2. Электронные пушки со сходящимся аксиально-симметричным...»

«Диалог Адиля Кожахметова про Азиатских волкодавов с участниками одного из сообществ Здравствуйте! Решил разместить комментарии Адиля Кожахметова в одном из сообществ, про Азиатских волкодавов. Думаю очень интересная и для многих будет полезная информация о породе. И пусть не обижается тот, к кому Адиль обращается в этих записях по имени. Считаю, что главное в его комментариях – то, что касается ПОРОДЫ, как и то что об этом нужно знать всем любителям и ценителям Азиатских волкодавов. С уважением...»

«1 СОВЕТ ДЕПУТАТОВ ГОРОДА НОВОСИБИРСКА РЕШЕНИЕ г. Новосибирск От 23.05.2012 № 612 О внесении изменений в Положение о предоставлении жилых помещений по договору найма жилого помещения муниципального жилищного фонда коммерческого использования города Новосибирска, принятое решением городского Совета Новосибирска от 21.05.2003 № 255 В целях совершенствования порядка предоставления жилых помещений муниципального жилищного фонда коммерческого использования города Новосибирска, в соответствии с...»

«Семья в интерьере библиотеки из опыта работы муниципальных библиотек Тверской области с семьёй Тверь, 2010 1 Содержание От составителя Н.Г. Плотникова. Библиотека и семья: опыт, идеи, творчество I. Восьмой конкурс проектов развития библиотек, посвящнный Году семьи. Отчты победителя и финалистов. Т.Н. Ермакова. Под крышей дома своего О.И. Михайлова. Мир без границ вместе с книгой О.В. Аксакова. Всей семьй в библиотеку II. Клуб в библиотеке: лицом к семье О.Ю. Бенсон. Островок семейного общения...»

«Компьютерный дизайн Э.Э. Кунтыш Оригинал-макет подготовлен ООО М-ПРЕСС Уличные и дворовые игры / авт.-сост. М. Кочетков. - М.: У48 ACT; Владимир: ВКТ, 2009. - 319, [1] с. ISBN 978-5-17-055533-8 ISBN 978-5-226-00811-5 (ВКТ) Эта книга для тех, кто 20—30 лет назад все вечера напролет проводил во дворе, играя в казаки-разбойники и прятки, кто часами прыгал через скакалку или не расставался с мячом. Не для того чтобы самим на старости лет тряхнуть стариной, а чтобы, вспомнив детство и юность,...»






 
© 2013 www.knigi.konflib.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.