WWW.KNIGI.KONFLIB.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

 
<< HOME
Научная библиотека
CONTACTS

Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |

«ПАБЛИШЕРЗ Москва 2009 14 ГЛАВА ПРИВЛЕЧЕНИЕ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ* Бизнес любого масштаба на каком-то этапе своего развития, вероятно, потребует дополнительного ...»

-- [ Страница 1 ] --

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА

ФИНАНСОВОГО

ДИРЕКТОРА

Стивен Брег

Перевод с английского

6-е издание

ПАБЛИШЕРЗ

Москва

2009

14

ГЛАВА

ПРИВЛЕЧЕНИЕ

ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ*

Бизнес любого масштаба на каком-то этапе своего развития, вероятно, потребует дополнительного финансирования, превышающего величину денежного потока, который создается текущей деятельностью. Это может быть вызвано внезапным быстрым ростом, требующим большого объема оборотных средств; расширением мощностей, предполагающим наращивание основных средств; внезапным спадом бизнеса, вызывающим необходимость в дополнительных денежных ресурсах для покрытия накладных расходов; или, возможно, сезонным характером бизнеса, требующим дополнительных денег в межсезонье. Различные виды нехватки наличности будут предполагать различные виды финансирования, которых, как показано в этой главе, существует довольно много. В последующих параграфах мы вкратце опишем каждый вид финансирования и условия, при которых он может использоваться, а также управление финансовыми проблемами и отношениями с банком.

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ

Привлечение финансирования никогда не следует проводить в обстановке внезапной спешки, когда финансовый директор бегает по городу и просит денег, чтобы расплатиться по очередному счету. Разумная степень планирования поможет более легко ответить не только на вопрос, когда потребуются дополнительные деньги, но также и сколько потребуется, и какие средства можно использовать, чтобы получить их.

Первым шагом к достижению такого уровня организации является разработка прогноза денежной наличности, который детально рассматривается в главе 12 «Управление денежными средствами». Имея эту информацию, можно определить приблизительные объемы необходимого финансирования, а также продолжительность потребности в деньгах. Эта информация имеет * Взято в переработанном виде с разрешения издательства из главы 31 Accounting Reference Desktop by Bragg (John Wiley & Sons, 2002).

ПРИВЛЕЧЕНИЕ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

большую ценность для правильного структурирования финансовой сделки.

Например, если компания проводит экспансию в новый регион и нуждается в оборотных средствах для продаж там, то она может запланировать привлечение краткосрочного кредита, возможно, обеспеченного дебиторской задолженностью и запасами, закупленными для магазина в этом регионе.

Напротив, если компания планирует расширение своих производственных возможностей посредством покупки нового крупного актива, может быть, лучше провести переговоры о капитальной аренде в отношении ее покупки и таким образом использовать в качестве обеспечения только новое оборудование, оставив все другие активы свободными для обеспечения будущих соглашений о финансировании.

Помимо этого продвинутого уровня планирования денежных потоков, компания может осуществлять все нижеперечисленные виды деятельности для того, чтобы более надежно контролировать свои денежные потребности и потенциальные источники финансирования:

Минимизируйте объем кредитов, использующих базу заимствования.

Кредиты, которые используют в качестве обеспечения активы компании, будут иметь более низкие процентные ставки, поскольку риск для кредитора значительно уменьшается. Финансовому директору следует очень осторожно относиться к тому, чтобы позволить какому-то кредитору получить в залог все активы компании, особенно по относительно небольшому кредиту, поскольку это не оставляет обеспечения, которым могут воспользоваться другие кредиторы. Лучше постараться убедить кредитора согласиться на возможно меньшее обеспечение, предпочтительно состоящее из конкретных активов, а не целых категорий активов.

Эффективность этой стратегии можно отслеживать, рассчитывая долю имеющейся базы заимствования, которая заложена кредиторам. Кроме того, если база заимствования еще не полностью использована для обеспечения, то полезным показателем будет определение даты, когда она, вероятно, будет полностью заложена, и таким образом планирование дополнительного финансирования после этой точки будет учитывать вероятное увеличение процентных расходов.

Заранее определяйте инвесторов и кредиторов. Даже если уровень денежного планирования является достаточно высоким и позволяет выявлять нехватки за месяцы вперед, столько же времени может уйти на поиск кредиторов, готовых заранее зарезервировать средства. Соответственно, финансовому директору следует начинать поиск кредиторов и инвесторов как можно раньше. Если эту задачу не решать заблаговременно, то компания будет вынуждена принять менее выгодные условия в последнюю минуту. Эффективность этой стратегии можно количественно определить, отслеживая среднюю процентную ставку по всем формам финансирования.

ФИНАНСИРОВАНИЕ

Минимизируйте потребность в оборотных средствах. Наилучшей формой финансирования является устранение потребности в денежных средствах внутри компании, и, таким образом, финансирование никогда не понадобится. Это лучше всего делать путем уменьшения оборотных средств, как описано ниже в параграфах, посвященных сокращению дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и запасов.

Вычищайте банковские счета. Если компания действует во многих местах и имеет по крайней мере один банковский счет в каждом месте, то, возможно, что значительная сумма денег лежит без движения на этих счетах. Поработав со своим банком, финансовый директор может автоматически переводить содержимое этих счетов на один счет каждый день, эффективно используя все имеющиеся деньги и сводя к минимуму потребности в финансировании.

ОТНОШЕНИЯ С БАНКОМ

Частью процесса привлечения финансирования является надлежащая забота об информировании своего банковского куратора. Поскольку одним из основных источников финансирования является банк, в котором обслуживается компания, очень важно иметь выделенного банковского служащего полностью информированным о деятельности и текущих финансовых показателях компании. Это должно включать, по крайней мере, ежеквартальное предоставление этому служащему финансовой информации, а также осуществлять последующие звонки с целью обсуждения достигнутых результатов, даже если компания в данное время не имеет никаких заимствований от банка. Такой подход обусловлен тем, что банковскому служащему нужно привыкнуть работать с финансовым директором и хорошо узнать компанию.

Помимо установления таких персональных отношений с банковским служащим, важно также централизовать как можно больше банковских функций, таких как чековые, зарплатные и сберегательные счета, объединенные счета, счета с нулевым сальдо, и все связанные с ними услуги, например, банковские ячейки и онлайновое обслуживание. Таким образом, банковский служащий будет видеть, что компания платит банку внушительную сумму денег в виде комиссионных и поэтому заслуживает внимания, когда просит о помощи в решении своих финансовых проблем.

Финансовому директору следует также знать те виды финансовых показателей, которые банкиры будут анализировать при рассмотрении кредитной заявки, и поэтому он заранее может поработать над улучшением этих показателей. Например, кредитор, вероятно, проанализирует мгновенную и текущую ликвидность компании, отношение ее долга к собственному капиталу, рентабельность, чистые оборотные средства и число дней дебиПРИВЛЕЧЕНИЕ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ торской задолженности, кредиторской задолженности и запасов. Банковский служащий, возможно, захочет заранее проинформировать компанию о том, какие показатели он будет анализировать, а также о желательном минимальном значении каждого из них. Например, может потребоваться текущая ликвидность 2 : 1, отношение долга к собственному капиталу не хуже 40% и число дней запасов не хуже 70. Располагая такой информацией, компания может реструктурировать себя до подачи кредитной заявки, чтобы обеспечить ее одобрение.

Даже предпринимая все эти шаги с целью обеспечить одобрение финансирования, менеджеры компании должны отдавать себе отчет в том, что кредитор может наложить на компанию ряд ограничений, например, минимальные показатели эффективности, отказ от выплаты дивидендов до погашения кредита, ограничения на обратный выкуп акций и инвестиции в другие компании и (особенно) предоставление кредитору старшей очередности относительно всего обеспечения компании. Зная обо всех этих проблемах заранее, иногда можно договориться с кредитором о сокращении объема или продолжительности некоторых из ограничений.

Короче, отношения компании с банком являются исключительно важными и должны поддерживаться с особой заботой. Однако это «улица с двусторонним движением», что предполагает наличие понимающего банковского служащего в кредитном учреждении. Если нынешний банковский служащий является нечутким, то вполне допустимо попросить о его замене, или поменять банк, чтобы установить более хорошие отношения.

РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА

Долг любой публичной компании может получить рейтинг от Moody’s, Standard & Poor’s или Fitch, являющихся агентствами кредитного рейтинга. Эти три фирмы квалифицируются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) как «национально признанные статистические рейтинговые организации», и как таковые только они имеют разрешение SEC на присуждение долговых рейтингов.

Аналитики рейтингового агентства проводят детальный анализ финансовой информации компании и на ее основе рассчитывают кредитные баллы. Баллы любого из трех агентств указывают на предполагаемый риск дефолта по данному долгу, что ведет к изменению цен долговых инструментов на открытом рынке. Изменение их рейтингов ниже «инвестиционной категории» может иметь существенные негативные последствия, поскольку внутренние правила многих инвестиционных фондов запрещают держать любые ценные бумаги ниже инвестиционной категории, и поэтому в этой точке фонды обязаны сбросить такой долг, что ведет к крупным падениям цен.

ФИНАНСИРОВАНИЕ

Кредитные агентства взимают с компании-эмитента плату за рейтинг ее нового долга и, кроме того, действует план «оценочных отношений», по которому они берут с компании ежегодную плату за рейтинг практически всех ее облигационных выпусков. Для публичной компании трудно выкарабкаться из-под этой схемы. Любой долговой выпуск, который вообще не имеет кредитного рейтинга, по определению относится к неинвестиционной категории и поэтому предполагает намного более высокую процентную ставку, что ведет к более низкой цене продажи и поступлению в компанию меньшей выручки от долгового выпуска.

В последующий параграфах описываются различные виды финансирования, которое потенциально может привлечь компания, включая сокращение оборотных средств с целью избежать потребности в финансировании.

ЗАДЕРЖКА ОПЛАТЫ

КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ

Хотя это и не считается стандартным методом финансирования, поскольку касается внутренних процедур, можно намеренно удлинить периоды времени, по истечении которых погашается кредиторская задолженность. Например, если сальдо «кредиторки» 1 000 000 долл. продлить на один месяц, то компания всего-навсего получит возобновляемый беспроцентный кредит на эту сумму, финансируемый ее поставщиками.



Pages:     || 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 10 |
 


Похожие работы:

«РЕЦЕНЗИИ НА КНИГУ BarnesAndNoble.com ПЯТЬ ЗВЕЗД ***** AJ, рецензент, 27 января 2004 ДИНАМИЧНЫЙ ТРИЛЛЕР! Книга Находясь вне тела, я видел Бога, ад и живых мертвецов - шедевр! На каждой странице книги автор проводит экскурсию в ужасный и реалистичный мир во внешней тьме ада. Книга раскрывает тайны смерти. Читатель сталкивается лицом к лицу с Всемогущим Богом, а также с Его заклятым врагом Вельзевулом (сатаной-дьяволом). Каждая глава открывает новую дверь ужаса, в которой будут рассмотрены ошибки...»

«Берлинское детство на рубеже веков Вальтер Беньямин 2 Книга Вальтер Беньямин. Берлинское детство на рубеже веков скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! 3 Книга Вальтер Беньямин. Берлинское детство на рубеже веков скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! Вальтер Беньямин Берлинское детство на рубеже веков 4 Книга Вальтер Беньямин. Берлинское детство на рубеже веков скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! Колонна Победы...»

«Астма. Предупреждение, диагностика и лечение традиционными и нетрадиционными методами Алла Нестерова 2 Книга Алла Нестерова. Астма. Предупреждение, диагностика и лечение традиционными и нетрадиционными методами скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда м 3 Книга Алла Нестерова. Астма. Предупреждение, диагностика и лечение традиционными и нетрадиционными методами скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда м Алла Викторовна Нестерова Астма. Предупреждение, диагностика и лечение традиционными...»

«Я очень рад всех вас здесь видеть, на ретрите, на учебном курсе по тренировке ума, – это учение лоджонг. Вы уже прошли большое количество различных учебных курсов, но нет такого учебного курса, который бы превосходил этот. Это тренировка ума. В нашей жизни самое эффективное – это тренировка своего ума, это укрощение своего ума. Получайте учение с некоторым уровнем убежденности в том, что, тренируя свой ум, укрощая свой ум, не только вы станете счастливыми, но также и многие другие люди станут...»

«Основы самодисциплины ПРАКТИКА АГНИ-ЙОГИ Москва Амрита-Русь 2008 УДК 821.161.1 ББК 83 О75 Основы самодисциплины. Практика Агни-Йоги, / сост. О75 В.В. Перевалов. — М. : Амрита-Русь, 2008. — 416 с. — (Серия Агни-Йога — Путь Сердца). ISBN 978-5-9787-0212-5 Книга Основы самодисциплины составлена на основе учения Агни-Йоги. Здесь изложен материал, который дает возможность ученикам следовать по пути Агни-Йоги, используя конкретные указания и наставления в жизни. Не уходите от жизни, идите горним...»

«В двух частях Часть 1 Под редакцией В. Я. К о р о в и н о й Рекомендовано Министерством образования и науки Российской Федерации 12-е издание, переработанное и дополненное Просвещение ОАО Московские учебники Москва 2006 УДК 373.167.1:82.0 ББК 83.3я72 Л64 Авторы-составители: В. Я. Коровина, В. И. Коровин, И. С. Збарский, В. П. Журавлёв В учебнике-хрестоматии главы о Бунине, Заболоцком, Маяковском, Твардовском, Ахматовой, методический аппарат ко всем главам (вопросы и задания, Обогащайте свою...»

«Полное собрание сочинений. Том 15. Война и мир. Черновые редакции и варианты / часть 3 Государственное издательство Художественная литература, 1955 Электронное издание осуществлено в рамках краудсорсингового проекта Весь Толстой в один клик Организаторы: Государственный музей Л. Н. Толстого Музей-усадьба Ясная Поляна Компания ABBYY Подготовлено на основе электронной копии 15-го тома Полного собрания сочинений Л. Н. Толстого, предоставленной Российской государственной библиотекой Электронное...»

«Аэрогриль: Овощи. Мясо. Рыба. Десерты 2 Книга. Аэрогриль: Овощи. Мясо. Рыба. Десерты скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! 3 Книга. Аэрогриль: Овощи. Мясо. Рыба. Десерты скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! Аэрогриль. Овощи. Мясо. Рыба. Десерты. Рецепты 4 Книга. Аэрогриль: Овощи. Мясо. Рыба. Десерты скачана с jokibook.ru заходите, у нас всегда много свежих книг! Закуски 5 Книга. Аэрогриль: Овощи. Мясо. Рыба. Десерты скачана с jokibook.ru...»

«Вы хотите научиться выращивать качественную и сильную траву? Или делать гашиш похожий на мароканский? Тогда поздравляем, потому что вы скачали правильную книгу! ;) Вступление Эта книга была написана в неблагоприятных условиях. В большинстве стран запрещено владеть семенами, выращивать коноплю или ее использовать. Может быть эта ситуация однажды изменится, если вы сделаете попытку быть услышанным. Но пока эти дни еще не пришли, рекомендуется проконсультироваться с местными властями по поводу...»






 
© 2013 www.knigi.konflib.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.