WWW.KNIGI.KONFLIB.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

 
<< HOME
Научная библиотека
CONTACTS

Pages:     | 1 |   ...   | 55 | 56 || 58 | 59 |   ...   | 60 |

«Фундаментальные проблемы антикризисного развития российского финансового рынка Аналитический доклад Москва - 2009 2 СОДЕРЖАНИЕ АННОТАЦИЯ ПЕРЕЧЕНЬ СОКРАЩЕНИЙ ВВЕДЕНИЕ 1. ...»

-- [ Страница 57 ] --

Представляет собой значение, «взвешенное по капитализации» 35 ведущих мексиканских компаний. Начало расчета индекса – 30 октября 1978 г., когда его значение составляло 0,78. Листинг индекса пересматривается каждые месяца.

Индекс ПФТС – украинский биржевой индекс, рассчитываемый ежедневно по результатам торгов в Першей Фондова Торговельной Системе (ПФТС) на основе средневзвешенной цены по сделкам. В «индексную корзину» входят наиболее ликвидные акции, по которым совершается наибольшее число сделок.

Дата 1 октября 1997 г. является базовым периодом, с которого начинается расчёт индекса. Суть индекса – процент роста средневзвешенных цен акций «индексной корзины» по отношению к базовому периоду. По состоянию на август 2007 г. индекс ПФТС имел значение в районе 1000.

Для расчета учитываются лишь те акции, которые находятся в свободном обращении на фондовом рынке. Не учитываются акции, которые находятся в собственности государства, эмитента, стратегических инвесторов, менеджмента и трудового коллектива, а также в перекрестном владении. Такая методика расчета повышает влияние на индекс ценных бумаг предприятий, приватизация которых завершена.

Индексы существуют для абсолютного большинства рынков акций.

Несмотря на то, что на местных (локальных) рынках они являются признанными ориентирами, при сравнении положения дел на разных локальных рынках возникают затруднения из-за разницы в методиках построения индексов. Чтобы устранить эти затруднения, были разработаны семейства глобальных индексов, рассчитываемых по единой методике для каждого сектора рынка.

Индекс MSCI. В настоящее время у глобальных инвесторов наибольшим авторитетом пользуется индекс MSCI (Morgan Stanley Capital International). На него ориентируются фонды с капиталом, оцениваемым в несколько триллионов долларов. Это один из немногих популярных индексов, рассчитываемых не независимой организацией, а инвестиционным банком – участником рынка (Morgan Stanley Dean Witter). Способность быстро реагировать на изменение обстановки здесь оказалась ценнее, чем независимость.

Он включает ряд ценных бумаг рынков 23 развитых стран мира. Расчет индекса ведется с 31 декабря 1969 г. Уровень индекса служит показателем состояния «глобального» состояния рынка акций. Список стран: Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Гонконг, Греция, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Новая Зеландия, Норвегия, Португалия, Сингапур, США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония.

«Вес» компании в индексе MSCI определяется исходя из совокупной рыночной стоимости ее акций, находящихся в свободном обращении (freefloat). На индексы семейства MSCI ориентируются большинство глобальных инвесторов в акции. Многие инвестфонды даже формируют свои портфели в соответствии со структурой соответствующего индекса, а некоторые не имеют права вкладывать средства в акции, не включенные в эти индексы.

Поэтому попадание той или иной бумаги в индекс автоматически увеличивает спрос на нее, а с ним и котировки.

Кроме индексов отдельных стран, в семейство входят региональные индексы, из которых наиболее известны EAFE (Европа, Австралия и Дальний Восток) и Emerging Markets (развивающиеся рынки).

Индекс Emerging Markets, в свою очередь, подразделяется на несколько субрегиональных семейств. В одно из них, а именно EMEA (Восточная Европа, Ближний Восток и Африка), входит и российский рынок. Вначале индекс был взвешен просто по капитализации, но с 31 мая 2002 г. при расчете весов из общего количества выпущенных акций будут вычитаться пакеты, принадлежащие государству, менеджменту и стратегическим инвесторам. Останутся только акции, находящиеся в свободном обращении.

Индекс S&P/IFC. IFC (Международная финансовая корпорация) является дочерней организацией Всемирного банка и считается независимой организацией. С помощью S&P's она рассчитывает индексы S&P/IFCI (инвестиционный), S&P/IFCG (глобальный), а также S&P/IFCF (пограничный), в который входят совсем уж низкоразвитые рынки.

Инвестиционный индекс разрабатывался специально под нужды международных инвесторов – при расчете капитализации учитываются ограничения, накладываемые на нерезидентов. Поэтому до тех пор, пока закон ограничивает долю нерезидентов, при расчете весов будет использоваться только доля, доступная нерезидентам. Кроме того, вычитаются пакеты акций, принадлежащие государству, и пакеты, находящиеся в перекрестной собственности.

Для глобального индекса ограничения для нерезидентов не учитываются, и вообще правила допуска менее строги, поэтому туда входит большее количество акций.

В таблице П.3 представлены основные характеристики указанных фондовых индексов.

П.1.3. Основные российские фондовые индексы Российские индексы РТС и ММВБ рассчитываются более сложным способом. Влияние каждой бумаги на индекс зависит в первую очередь от капитализации эмитента, а также от free float акции – количества свободно обращающихся на рынке бумаг. Чем дороже компания, тем сильнее ее влияние в индексе; чем меньше обращается на рынке акций, тем ниже влияние на индекс бумаги. Но для того чтобы в результате в индексе не доминировали гиганты (самые дорогие компании – Газпром, Сбербанк, «ЛУКойл»), сейчас их степень влияния ограничена 15%.

Composite Average Composite A-Share Stock Price Index Bovespa Бразилия Глобальные индексы Примечание к схеме расчета величины индекса:

К – арифметическое усреднение по капитализации;

k – геометрическое усреднение по капитализации;



С – усреднение по цене акций;

с – усреднение по относительному изменению цен акций.

Индекс РТС рассчитывается с 1 сентября 2005 г., индекс ММВБ (MICEX) – с 22 сентября 1997 г. Значение на эту даты введения обоих индексов принято за 100 пунктов. Индексы представляют собой взвешенные по эффективной капитализации цены наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к обращению на биржах.

При определении эффективной (рыночной) капитализации акции на рынках принимается полные объемы эмиссии акции, откорректированные с учетом ликвидности акции и доли акционерного капитала каждого эмитента, свободно обращающейся на вторичном рынке, путем исключения:

количества акций, находящихся в государственной собственности;

количества акций, пропорционального доле акционерного капитала, принадлежащей другому эмитенту, чьи акции также входят в базу расчета индексов;

для индекса ММВБ: количества акций, принадлежащего акционерам, владеющим более чем 5% акционерного капитала, при этом доли, принадлежащие таким акционерам, могут не исключаться при расчете эффективной капитализации акции в случае, если по решению Индексного комитета эти акционеры не рассматриваются как стратегические держатели пакетов акций (например, расчетные депозитарии организаторов торговли и т.п.).

При учете корпоративного события, во избежание не обусловленного конъюнктурой рынка резкого отклонения в сторону повышения или понижения значения индексов, используется поправочные коэффициенты.

Сравнительный анализ схемы построения и применения индексов РТС и ММВБ представлен в табл. П.4. Из нее видно, что, несмотря на отличие методик139, 140 расчетов индексов РТС и ММВБ, заложенные в них принципы расчета (ограничение «весов» акций – лидеров рынка, учет free float, взвешивание по капитализации) приводит к сходным (с точностью до множителя, близкого к 1,2) результатам. Это иллюстрируется рис. П.3, где представлены значения в 2008 г. обоих указанных индексов.

12 Наличие фьючерса на индекс имеется Фьючерс на индекс РТС появился в июле 2005 г. В настоящее время в секции FORTS биржи РТС торгуются 4 контракта на индекс РТС с различными сроками исполнения – в марте, июне, сентябре и декабре.

Наиболее популярным является ближний контракт. Объем торгов с этим контрактом в январе 2008 г. составлял 23-42 млрд. руб. в день, что сопоставимо с объемами торгов акциями «Газпрома» на ФБ ММВБ.

Спустя два года 29 июня 2007 г. были запущены торги фьючерсными контрактами на индекс ММВБ.

Индекс ММВБ 10 публикуется с 19 марта 2001 г. Начальное его значение взято на 18:00 по московскому времени 30 декабря 1997 г. ММВБ 10 представляет собой ценовой не взвешенный индекс, рассчитанный как среднеарифметическое изменение цен 10 наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению в Секции фондового рынка и вне зависимости от их принадлежности к котировальным листам. Индекс отражает в режиме реального времени (с 10:59 до 18:00) прирост стоимости портфеля, состоящего из 10 акций, веса которых в составе портфеля в начальный момент времени одинаковы. Данный индикатор ориентирован в первую очередь на dау-трейдеров, и позволяет отслеживать малейшие колебания цен основных финансовых инструментов. ММВБ 10 является первым биржевым индексом в России, методика которого не предусматривает временного усреднения цен, а пересчет значений индекса производится после каждой сделки, заключенной с любой из 10 выбранных акций в основном режиме торгов. Состав корзины индекса определяется один раз в квартал на основании 4 показателей ликвидности.

П.1.4. Манипуляция значениями фондовых индексов Манипуляции потенциально возможна, если за счет перераспределения финансовых средств внутри фондового рынка практически без изменения его общей капитализации могут измениться значения фондового индекса.

Анализ показал, что существуют следующие факторы, способствующие манипуляции величиной фондовых индексов:

­ ограничение списка акций, учитываемых при формировании величины фондового индекса;

­ разные величины весовых коэффициентов, с которыми учитываются капитализации отдельных компаний (цены акций) в аддитивно формируемом фондовом индексе (арифметическое среднее «взвешенных» значений капитализации компаний или цен акций);

­ учет в формуле индекса коэффициента free float, определяющего долю находящихся в свободном обращении акций;

­ нелинейный (например, мультипликативный) характер функциональный зависимости, определяющей значение фондового индекса в зависимости от значений капитализации компаний (этот случай характерен, когда индекс рассчитывается как среднее геометрическое, а не как среднее арифметическое значений капитализации или цен акций).

Обобщая, можно отметить следующее: если в формуле расчета значений индекса имеется факторы, дискриминирующие одни акции по отношению другим, это приводит к потенциальной возможности манипуляции значениями этого индекса.

На рис. П.2 представлена возможная классификация наиболее известных фондовых индексов с точки зрения оценки возможности манипуляции их значениями.

Первая (левая) группа индексов характеризует экономику в целом.

Если фондовый индекс этого типа определяется как арифметическое среднее от капитализации компаний, возможности манипуляции его значением – минимальны. Практически они ограничиваются перемещением части финансовых средств с акций, входящих в структуру индекса, на другие акции (для снижения величины индекса) или в противоположном направлении (для увеличения величины индекса) – рис. П.3.

Иначе говоря, можно утверждать, что практически любой фондовый индекс потенциально подвержен манипуляции только потому, что его формирует ограниченный список акций (исключениями из этого правила являются индексы биржи New York Stock Exchange, которые учитывают все торгуемые на бирже акции; с другой стороны, и индекс NYSE Composite также может манипулироваться, но по другой причине, которая рассматривается ниже). Поэтому манипулировать индексами, включающими сотни или тысячи акций теоретически возможно, хотя практически очень сложно.



Pages:     | 1 |   ...   | 55 | 56 || 58 | 59 |   ...   | 60 |
 



Похожие работы:

«СХЕМА КОМПЛЕКСНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ И ОХРАНЫ ВОДНЫХ ОБЪЕКТОВ БАССЕЙНА РЕКИ ВОЛХОВ Книга 2 Оценка экологического состояния и ключевые проблемы речного бассейна Пояснительная записка 1 ПРОЕКТ Схема комплексного использования и охраны водных объектов Пояснительная записка к книге 2 Оценка экологического состояния и ключевые проблемы речного бассейна 1 Распределение водных объектов речного бассейна по категориям (естественные, существенно модифицированные, искусственные) В соответствии с пунктом 10...»

«2.3. КЛАСТЕР НАНОХИМИЯ И ЭКОЛОГИЯ Целью образования кластера является координирование научно-исследовательской и инновационной деятельности 11 учебно-научных лабораторий химического отделения Института естествознания, комплексного и более продуктивного использования закупаемого в 2008 году научного оборудования в рамках реализации ИОП, рост качества подготовки специалистов посредством повышения уровня аудиторной работы, научно-исследовательской деятельности студентов и преподавателей на...»

«КАФЕДРА ОБЩЕЙ И ПРИКЛАДНОЙ ЭКОЛОГИИ ОЦЕНКА ВОЗДЕЙСТВИЯ НА ОКРУЖАЮЩУЮ СРЕДУ И ЭКОЛОГИЧЕСКАЯ ЭКСПЕРТИЗА Учебно-методический комплекс по дисциплине для студентов направления бакалавриата 280200 Защита окружающей среды всех форм обучения Самостоятельное учебное электронное издание СЫКТЫВКАР 2012 УДК 502 ББК 28.080 О-93 Рекомендован к изданию в электронном виде кафедрой общей и прикладной экологии Сыктывкарского лесного института Утвержден к изданию в электронном виде советом технологического...»

«РАБОЧАЯ ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ ОДБ.06. ХИМИЯ КУРСК 2011г. КОМИТЕТ ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ КУРСКОЙ ОБЛАСТИ ОБЛАСТНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ НАЧАЛЬНОГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ КУРСКИЙ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ ЛИЦЕЙ СВЯЗИ РАССМОТРЕНО УТВЕРЖДЕНО на заседании методической комиссии Директор ОГОУ НПО КПЛ связи Протокол № 11 _П.П.Ремпель От 24 июня 2011г Приказ №_ Председатель методической комиссии от 30 июня 2011г Л.А.Лабузова СОГЛАСОВАНО Заместитель директора по ООД _Т.В.Домашева...»

«А.В. Брушков1, В.П. Мельников1, Г.И. Грива2, В.Е. Репин3, Е.В. Бреннер3, М. Танака4, М.В.Щелчкова5. Институт криосферы Земли СО РАН; 2 Тюменский научный центр СО РАН; 3Инстиут химической биологии и фундаментальной медицины СО РАН; Hokkaido University; 5 Якутский государственный университет. 4 ВВЕДЕНИЕ Свидетельства о биогеохимической активности мерзлоты и существовании в ней живых микроорганизмов появились давно [1, 6, 7, 11]. В 1979 году на Антарктической станции Восток обнаружены бактерии,...»

«Современный человек живет в окружении огромного количества материалов и предметов, которые являются продуктами нефтехимии. Но лишь немногие имеют представление о том, откуда берутся пластик, синтетические ткани для одежды, каучук для автомобильных шин, полимерные детали бытовой техники и другие привычные атрибуты цивилизации. ПОПУЛЯРНАЯ НЕФТЕХИМИЯ Увлекательный мир химических процессов Москва ЛомоносовЪ 2013 УДК 665.6/7 ББК 26.343.1 К72 Костин А. А. К72 Популярная нефтехимия. Увлекательный мир...»

«НАУЧНЫЙ СОВЕТ ПО АНАЛИТИЧЕСКОЙ ХИМИИ СПРАВОЧНИК 2010 – 2014 Изменения и дополнения к Справочнику НСАХ РАН можно найти на странице Интернет-портала Аналитическая химия в России (www.rusanalytchem.org) в разделе НСАХ РАН 2 ОГЛАВЛЕНИЕ ПОЛОЖЕНИЕ О НАУЧНОМ СОВЕТЕ РАН ПО АНАЛИТИЧЕСКОЙ ХИМИИ ПОЛОЖЕНИЕ О ПРЕДМЕТНОЙ КОМИССИИ (НАПРАВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМИССИЙ СОВЕТА) ПОЛОЖЕНИЕ О РЕГИОНАЛЬНОМ ОТДЕЛЕНИИ НАУЧНОГО СОВЕТА РАН ПО АНАЛИТИЧЕСКОЙ ХИМИИ ПОЛОЖЕНИЕ О ПРЕМИЯХ НАУЧНОГО СОВЕТА РАН (НСАХ РАН) ПО...»

«Париж, 30 августа 2010 г. Оригинал: английский/ французский Пункт 5 предварительной повестки дня Доклад Генерального директора о мерах по выполнению решений и резолюций, принятых Исполнительным советом и Генеральной конференцией на предыдущих сессиях РЕЗЮМЕ Настоящий доклад предназначается для информирования членов Исполнительного совета о прогрессе, достигнутом в выполнении решений и резолюций, принятых Исполнительным советом и Генеральной конференцией на предыдущих сессиях. Административные и...»

«Н.П. ЮМАШЕВ, И.А. ТРУНОВ ПОЧВЫ ТАМБОВСКОЙ ОБЛАСТИ Мичуринск – Наукоград РФ 2006 PDF created with FinePrint pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com УДК 631.4 (471.326) ББК 40.3 (235.45) Под общей редакцией профессора И.А. Трунова Рецензенты: доктор с.-х. наук, профессор Л.В. Бобрович (Мичуринский государственный аграрный университет), доктор с.-х. наук, профессор Н.Г. Мязин и доктор с.-х. наук, профессор А.В. Дедов (Воронежский государственный аграрный университет имени К.Д. Глинки)....»






 
© 2013 www.knigi.konflib.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.