WWW.KNIGI.KONFLIB.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

 
<< HOME
Научная библиотека
CONTACTS

Pages:     | 1 |   ...   | 53 | 54 || 56 | 57 |   ...   | 60 |

«Фундаментальные проблемы антикризисного развития российского финансового рынка Аналитический доклад Москва - 2009 2 СОДЕРЖАНИЕ АННОТАЦИЯ ПЕРЕЧЕНЬ СОКРАЩЕНИЙ ВВЕДЕНИЕ 1. ...»

-- [ Страница 55 ] --

Если этого объема золота не хватит, можно расширить естественный эталон за счет использования корзины драгоценных металлов из золота, серебра, платины, палладия. Если и этого будет не достаточно, то в корзину можно добавить драгоценные минералы. Наконец, есть нефть, высокообогащенный уран, кВтчас, генно немодифицированное зерно и т.д.

Все лучше, чем бумажный доллар. Основная проблема при таком расширении – сертифицировать включаемый в эталонную корзину продукт.

(Кстати, при предварительном обсуждении этой темы обозначились оппоненты, которые указанные предложения считают фантастикой. А бумажный доллар они фантастикой не считают. Им, наверно, трудно представить, как мир обходился без доллара до середины 19 века).

Но использование только золота в качестве стандарта стоимости может натолкнуться на серьезные проблемы. Дело в том, что его основные запасы уже сосредоточены в узкой группе стран (табл. П.2)1. Интересно, что это именно те страны, экономисты которых еще недавно обосновывали постулат об утрате золотом своих функций, как средства платежа и накопления.

С 1971 г., когда американский президент Никсон отменил привязку доллара к золоту, как по мановению волшебной палочки, появилась масса статей о том, что золото перестало выполнять функцию сокровища и обеспечения части золотовалютных запасов, что от золота центральным банком надо избавляться. В результате центральные банки Швейцарии и Англии продали инвесторам по половине своих золотых запасов – около 2500 тонн. Попробуйте догадаться, кто их скупил и как теперь определяются цены на золото?

Вы, наверное, думаете, что идут торги на золотой бирже и баланс цен предложения и спроса является биржевой ценой? Ошибаетесь. Цена золота определяется членами семейства Ротшильдов, которые собираются в своем лондонском особняке и на основании биржевых заявок, происхождение которых знают только они, определяют, сколько должно стоит золото.

Поэтому во избежание новых мировых финансовых кризисов необходимо расширить корзину, формирующую естественный эталон стоимости.

В этом предложении нет новизны. Помните, пушкинский Е. Онегин «был глубокой эконом, то есть умел судить о том, как государство богатеет, и чем живет, и почему не нужно золота ему, когда простой продукт имеет».

Таким образом, определяются 3 основных стратегических направления реформирования мировой финансовой системы:

привязка к реальным активам – естественным эталонам стоимости;

расширение «корзины» реальных активов для предотвращения манипулирования ценами за счет монопольного владения золотом некоторых стран и финансовых групп;

создание международной системы электронного клиринга в системе международной торговли.

В принципе, эти направления соответствуют предложения Кейнса при заключении Бреттон-Вудских соглашений 1944 г., за исключением создания не физического, а электронного банкора и его подчиненности золоту, а не наоборот.

Ну, и конечно, следует «привести к одному знаменателю»

международных спекулянтов с их фьючерсами и опционами разного уровня.

Но это уже тактический вопрос, хотя и очень важный для выхода из кризиса.

Следует четко понимать, что такие предложения могут вызвать резкое возрождение и сопротивление со стороны США, поскольку значительно ограничит возможности их печатного станка мирового уровня.

ПРИЛОЖЕНИЕ 2. ВОЗМОЖНОСТИ МАНИПУЛЯЦИИ

ЗНАЧЕНИЯМИ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ

Под манипуляцией фондовым индексом понимаются целенаправленные воздействия со стороны участников фондового рынка на величину индекса в интересах получения дополнительной прибыли, например, за счет инструментов срочного рынка, базовым активом которых является соответствующий фондовый индекс.

При манипулировании величиной индекса манипулятор должен затратить часть финансовых средств для деформации фондового рынка в требуемом для него направлении. Поэтому необходимо различать потенциальную возможность манипуляции и манипуляцию, реализуемую на практике (рентабельную манипуляцию). В последнем случае манипуляция индексом не только возможна, но и может принести манипулятору некоторую прибыль, равную разности между ожидаемым доходом и произведенными финансовыми затратами, связанными с перераспределением части капитала между акциями компаний.

Ниже рассматривается возможность потенциальной манипуляции значениями наиболее известных фондовых индексов.

Для оценки возможности манипуляции значениями фондовых индексов необходимо рассмотреть описание индексов и методики их формирования.

П.1.1. Схемы расчета фондовых индексов Наиболее общая и признанная расчетная схема построения «модели»

фондового индекса следующая138.

1. Выбирается фондовый рынок. В качестве такового обычно используются либо отдельно взятые торговые площадки, либо некоторая совокупность ценных бумаг (например, акции технологических компаний), обращающихся (выпущенных) в каком-либо регионе (стране).

2. Производится отбор ценных бумаг для включения в листинг индекса.

Цель, которую ставит перед собой компания-владелец индекса, отобрать максимально значимые для этого рынка ценные бумаги, наиболее полно отражающие его многообразие (репрезентативность). При этом часто ведется учет и других параметров, важнейшим из которых является ликвидность отобранных ценных бумаг. Индексы биржевых площадок или торговых систем иногда включают все ценные бумаги, оборачиваемые на этой площадке.



3. Выбираются информационные партнеры, поставляющие необходимые для расчета индекса параметры. Обычно в качестве таковых используются данные выбранных торговых площадок, либо данные информационных агентств по реальным сделкам.

4. Производится «взвешивание» ценных бумаг, для определения влияния той или иной на индекс. Наиболее часто в основу расчетной схемы «взвешивания» положен принцип пропорциональности рыночной капитализации, т.е. ценная бумага тем больше значит для рынка, чем выше ее суммарная рыночная капитализация. Но возможны и другие варианты «взвешивания».

5. Непосредственный расчет индекса ведется в основном по 2-м методикам:

Первая – «методика прямого расчета». По этой методике индекс в каждый момент времени (на каждый период) представляет собой функцию от котировок ценных бумаг на рассматриваемый момент времени (за рассматриваемый период). Например, при выборе в качестве базовой формулы средневзвешенного арифметического значения индекс в каждый момент времени будет равен частному от суммы произведений цен всех акций, включенных в листинг индекса, на их «весовые» коэффициенты, деленному на сумму «весовых» коэффициентов.

При «вырожденном» случае (когда весовые коэффициенты равны единице) мы получаем случай с индексами типа Dow Jones, тогда индекс равен частному от суммы цен всех акций, включенных в листинг индекса, деленных на количество акций в листинге. Но равенство «весовых»

коэффициентов при ценовом усреднении не означает их равенства при усреднении по капитализации.

Почти всегда после вычисления индекса его умножают/делят на коэффициент приведения, который служит для создания запоминающегося числа на начальный момент времени, или для существования условной непрерывной производной на всем графике индекса, которая может отсутствовать либо из-за событий эмитента (например, сплит акций), либо из-за событий индекса (изменения в листинге).

Вторая – «методика индексного расчета». По этой методике в каждый момент времени (на каждый период) вычисляется совокупная стоимость виртуального портфеля как функция от котировок акций на этот момент времени. Полученное значение делится на аналогичным образом полученную стоимость виртуального портфеля на момент начала расчета индекса и умножается на начальное значение (либо делится на предыдущее значение портфеля и умножается на предыдущее значение индекса). Для приведения значений индекса в этом случае используют аналогичную методику.

Методики расчета индексов и средних различаются способами усреднения. Наибольшее распространение получило арифметическое усреднение, причем веса компонент, входящих в индекс, могут быть разными. Если суммировать цены акций с единичным весом, получится индекс типа Dow Jones или индекс, взвешенный по цене.

Недостатком такого метода усреднения является более сильная чувствительность индекса к изменению котировок акций с высокой абсолютной ценой. В США принято поддерживать цены акций в диапазоне $10–$100 (если цена выше, проводится дробление, ниже – консолидация), и искажения не слишком велики.

Если в качестве «веса» взять общее количество выпущенных акций, то фактически будут суммироваться рыночные капитализации (произведение цены акции на общее количество выпущенных акций определяет рыночную стоимость или капитализацию эмитента). В этом случае изменение индекса соответствует относительному изменению средней рыночной стоимости основных фондов. Индекс, взвешенный по капитализации, имеет макроэкономический смысл и может быть сопоставлен с другими макроэкономическими параметрами. Это открывает широкие возможности для его использования в макроэкономических моделях и прогнозах. Так устроены индексы S&P 500, Nasdaq, FT-SE 100, а также российские индексы РТС и ММВБ. Недостатком является большая чувствительность индекса к изменению цен на акции с высокой капитализацией. Известный пример – почти весь рост индекса S&P 500 в 1998 г. был обусловлен ростом всего крупнейших компаний. Фондовые индексы РТС и ММВБ также чрезмерно «перегружены» акциями нефтегазовых компаний, и изменения в этом секторе практически предопределяют поведение индекса.

Чтобы избежать нежелательных эффектов, можно построить фондовый индекс, изменение которого будет рассчитываться как среднее изменений всех его компонент. К сожалению, фондовые индексы такого типа (с равными весами) распространения пока не получили. Из публикуемых можно указать украинский индекс ПФТС.

Вместо общего количества выпущенных акций можно брать количество акций в свободном обращении (free float), количество выпущенных акций за исключением государственного пакета и пр.

При расчете индекса виртуального инвестиционного портфеля в качестве весов удобно брать количество акций данного эмитента в портфеле – тогда индекс портфеля будет отражать изменение его рыночной стоимости.

Кроме среднего арифметического можно использовать среднее геометрическое (корень степени M из произведения M компонент). Так устроены индекс США Value Line и Великобритании FT-SE 30.

Геометрическое усреднение занижает изменение индекса по сравнению с арифметическим усреднением.

Обычно индексы рассчитываются рекуррентным методом. Зная усредненный по рыночной капитализации индекс на предыдущую дату (n–1), можно рассчитать индекс на текущую дату (n) по формуле:

На начальную дату расчета значение индекса устанавливается произвольным, часто – 100 или 1000. При дроблениях и консолидациях поправок вводить не нужно: капитализация эмитента при этом не меняется.

Обычно индекс рассчитывается не по всем акциям, торгуемым на рынке, а по относительно небольшой выборке. Количество акций в выборке принято приводить в конце наименования индекса – S&P 500, FT-SE 100, Nikkei 225, DAX 30 и т.д. Чтобы изменения индекса правильно отражали изменения рынка, распределение эмитентов по капитализации и отраслевой принадлежности внутри выборки должно соответствовать распределению на рынке в целом.



Pages:     | 1 |   ...   | 53 | 54 || 56 | 57 |   ...   | 60 |
 



Похожие работы:

«© IAH 2007 Эффективность антигомотоксических препаратов благодаря их молекулярной микро-, нано- и пикодозировке или даже более высоким разведениям терапевтических веществ хотя и была доказана, но посуществу они остаются разведёнными гомеопатическими лекарственными препаратами. И даже то, что десятилетиями в классической гомеопатии не было выявлено в качестве рабочих принципов воздействия в слабых разведениях, находит свою научную основу в гомотоксикологическом исследовании. Эта двойственность...»

«Конкурс исследовательских работ ЮНОСТЬ, НАУКА, КУЛЬТУРА Секция: ЭКОЛОГИЯ Состояние березовых ценозов Мичуринского района Шваб Наталья, 9 класс, Жидиловский филиал МБОУ Заворонежской СОШ Мичуринского района Тамбовской области Научный руководитель: Туркинен Надежда Викторовна, учитель химии и биологии Жидиловского филиала МБОУ Заворонежской СОШ г. Обнинск, 2012/2013 учебный год Оглавление Введение... 3 Основная часть... 5 Глава 1. Биологические особенности березы.. 5 Глава2. Видовое многообразие...»

«Кафедра кристаллографии и кристаллохимии. КУРСОВАЯ РАБОТА Левые и правые кварцы в минеральном мире. Left and right quarz in the mineral world. студента 112 группы Павловского Павла Павловича Научный руководитель Доктор хим. наук, доцент Ерёмин Н.Н. Москва (2012 год.)                                                                    Оглавление. Введение. Цели курсовой работы: Общая характеристика кварца. Энантиоморфизм. Хиральность. Биоизомеры. Двойники. Относительное число левых и правых...»

«М И Н СК БГУ 2012 УДК 60(035)(075.8) ББК 30.16я2я73 В24 С о с т а в и т е л и: О. Б. Русь, А. М. Ходосовская, А. Н. Евтушенков Р е ц е н з е н т ы: кафедра биотехнологии и биоэкологии Белорусского государственного технологического университета (зав. кафедрой кандидат химических наук, доцент В. Н. Леонтьев); доцент кафедры микробиологии Белорусского государственного университета кандидат биологических наук, доцент Р. А. Желдакова © БГУ, 2012 ISBN 978 985 518 736 4 ПРЕДИСЛОВИЕ Биотехнология...»

«Идентификация микроорганизмов Стандарт в идентификации микроорганизмов Erba Lachema в течение многих лет производит и поставляет диагностическую продукцию для клинических лабораторий. Достигнуты значительные успехи в расширении ассортимента и улучшении качества продукции для биохимической идентификации бактерий. Принцип работы и дизайн наборов МИКРО-ЛА-ТЕСТ® Наборы MIKRO-LA-TEST® - микротитровальные стриппированные 96тилуночные пластинки с 1, 2 или трехрядными вертикальными стрипами для...»

«ПУТЬ ТРЕНЕРА автобиографические очерки с методическими материалами для практикующего бизнес-тренера На этой планете существует одна великая истина: независимо от того, кем ты являешься и что делаешь, когда ты по-настоящему чего-то желаешь, ты достигнешь этого, ведь такое желание зародилось в душе Вселенной. И это и есть твое предназначение на Земле. У человека одна-единственная обязанность: Следовать своей Судьбе до конца. В ней – все. И помни, что когда ты чего-нибудь хочешь, Вся Вселенная...»

«Аннотация проекта, выполненного в рамках ФЦП Научные и научно-педагогические кадры инновационной России на 2009-2013 гг. Государственный контракт № 02.740.11.5174 от12 марта 2010 г. Тема: Разработка методов синтеза органических пероксидов и получение на их основе соединений с целью создания противоопухолевых и антипаразитарных препаратов нового класса Исполнитель: Учреждение Российской академии наук Институт органической химии им. Н.Д. Зелинского РАН Ключевые слова: пероксиды, тетраоксаны,...»

«ЭКОЛОГИЯ МИНСКА Список литературы Книги 1. Аринчин, А. Н. Экологические проблемы педиатрии в условиях крупного промышленного центра : (Материалы медико-экол.мониторинга детей г.Минска 1997-1998 гг.) / Под ред.Гресь Н.А.;Науч.исслед.клин.ин-т радиац.медицины и эндокринологии,Мин.гор.ком.природ.ресурсов и охраны окружающей среды. — Минск : [ИППХодрБелТИЗ], 1999. — 107 с. 2. Город Минск в цифрах : статистический справочник / Национальный статистический комитет Республики Беларусь, Главное...»

«МОСКВА - 2010 РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК Научный совет по проблемам геохимии Институт геохимии и аналитической химии им. В.И. Вернадского РАН Российский фонд фундаментальных исследований РТУТЬ В БИОСФЕРЕ: ЭКОЛОГО-ГЕОХИМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ Материалы Международного симпозиума (Россия, Москва, ГЕОХИ РАН, 7-9 сентября 2010 г.) Москва – 2010 1    УДК 550.4:550.84 ББК 26.301 Р81 ISBN 978-5-85941-380-5 Ртуть в биосфере: эколого-геохимические аспекты. Материалы Международного симпозиума (Москва, 7-9 сентября...»






 
© 2013 www.knigi.konflib.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.